货币政策要坚持服务高质量发展主线

  日前,央行货币政策委员会2019年第二季度例会在北京召开。会议对国内外形势做了最新研判,对政策基调做了微调,对工作任务做了补充部署。由于当前外部不确定性不稳定因素增多,且经济下行压力仍在,货币政策会在支持高质量发展的前提下适时适度进行微调。

  与今年第一季度例会相比,货币政策委员会在肯定经济表现的同时也看到了一些问题。经济形势方面,会议认为“当前我国经济呈现健康发展,经济增长保持韧性,增长动力加快转换”,与一季度的表述完全一致;市场运行方面,会议在指出“人民币汇率总体稳定的同时”,删掉了一季度“金融市场预期改善”的表述,这与5月以来外部环境变化影响市场信心有关;在政策效果方面,会议强调“宏观杠杆率高速增长势头得到初步遏制,金融风险防控稳妥果断推进”,展现出4月政治局会议重提“结构性去杠杆”后的执行结果;在外部形势方面,会议将“不确定仍然较多”改为“外部不确定不稳定因素增多”,对于国际形势的展望更为谨慎和警惕。

  鉴于国际国内经济金融形势正在发生“深刻变化”而非一季度的“边际变化”,会议对货币政策基调做了微调,要求“创新和完善宏观调控,适时适度实施逆周期调节”,与一季度仅提“坚持逆周期调节”相比,展现出一定的灵活性和机动性。实际上,由于当前美联储已经转向鸽派,主要央行都释放出宽松信号,我国货币政策受到的外部掣肘已明显减弱,因此可根据形势变化适时适度进行逆周期调节,以稳定经济增长。会议删掉“注重在稳增长的基础上防风险”表述,也体现出稳增长在政策中的权重有所上升。

  在下一阶段的重点工作方面,会议根据形势变化和决策层要求也相应作了调整,以下三个方面尤其值得关注:一是“深化利率市场化改革”。与一季度会议的“稳妥推进利率等关键领域改革”相比,利率市场化改革将会更进一步。6月26日召开的国务院常务会议在这方面也做了部署,要求“完善商业银行贷款市场报价利率机制,更好发挥贷款市场报价利率在实际利率形成中的引导作用”,这意味着在“两轨合一轨”的过程中,商业银行的贷款市场报价利率机制将会发挥重要作用。

  二是“推动供给体系、需求体系和金融体系形成相互支持的三角框架”。这一新框架是在今年的陆家嘴论坛上提出的。与央行去年年底纾困民企时提出的“稳健货币政策、增强微观主体活力和发挥资本市场功能的三角形框架”相比,无疑有了进一步提升和延展。会议强调要通过“提升金融体系与供给体系和需求体系的适配性”,“加大对高质量发展的支持力度”。

  三是“把握好处置风险的力度和节奏”。三大攻坚战中,防范化解重大风险特别是金融风险仍是重中之重,但前提是“在推动高质量发展中防范化解风险”,而且要“把握好处置风险的力度和节奏”,否则,可能会引发市场预期恶化和流动性骤然短缺,反而会产生“处置风险的风险”,监管层也已经意识到这一问题的存在。

  需要强调的是,此次会议数次提出“高质量发展”,在以往的几次会议中并不多见。这意味着,央行虽然可能会根据形势变化对政策进行适时适度调整,但并不会以杠杆率的上升和经济结构的恶化作为代价,因此,货币政策会与其他宏观政策之间加强协调。这应该引起市场主体的高度重视。

 

责任编辑: 李会平
010090090040000000000000011100001381795351